润本生物技术股份有限公司（以下简称“润本生物”）2025年第三季度报告显示，公司前三季度营收保持增长，但净利润增速放缓，第三季度单季净利润同比下滑。值得警惕的是，公司应收账款规模同比激增137.2%，同时筹资活动现金流量净流出同比扩大133.9%，资金链压力与经营风险需引起投资者关注。

本报告期（2025年第三季度），润本生物实现营业收入34,241.43万元，同比增长16.67%；年初至报告期末（1-9月）累计营收123,752.18万元，同比增长19.28%，营收规模保持扩张态势。但营收增长质量存疑，主要体现在应收账款的异常增长。

截至2025年9月30日，公司应收账款余额达3,224.35万元，较上年度末的1,359.27万元激增137.2%，增速远超同期营收19.28%的增幅。应收账款占营收比重从年初的1.31%升至2.61%，表明公司部分营收依赖信用销售，若下游客户回款能力下降，可能面临坏账风险。

项目	2025年9月末	2024年末	变动额（万元）	变动幅度（%）
应收账款	3,224.35	1,359.27	1,865.08	137.2
营业收入（年初至期末）	123,752.18	103,751.43	19,999.75	19.28

归属于上市公司股东的净利润表现分化。年初至报告期末，公司实现净利润26,604.75万元，同比微增1.98%；但第三季度单季净利润7,852.28万元，同比减少2.89%，为年内首次单季下滑。

利润增长乏力与非经常性损益依赖度上升有关。前三季度非经常性损益合计1,481.91万元，占净利润比重达5.57%，主要来自金融资产公允价值变动损益（1,554.83万元）。扣除非经常性损益后，公司核心经营利润增速或进一步放缓，盈利质量有待提升。

项目	2025年第三季度	2024年第三季度	变动幅度（%）	2025年1-9月	2024年1-9月	变动幅度（%）
归属于上市公司股东的净利润（万元）	7,852.28	8,086.00	-2.89	26,604.75	26,088.41	1.98
非经常性损益（万元）	425.41	——	——	1,481.91	——	——

2025年第三季度，公司基本每股收益0.19元/股，同比下滑5.00%；年初至报告期末基本每股收益0.66元/股，同比增长3.13%，增速与净利润一致。但需注意，每股收益增长主要依赖净利润基数较低，若扣除非经常性损益影响，核心每股收益或呈下滑趋势。

项目	2025年第三季度	2024年第三季度	变动幅度（%）	2025年1-9月	2024年1-9月	变动幅度（%）
基本每股收益（元/股）	0.19	0.20	-5.00	0.66	0.64	3.13

年初至报告期末，公司加权平均净资产收益率为12.25%，较上年同期减少0.66个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率3.55%，同比减少0.35个百分点。净资产收益率连续两个报告期下滑，反映公司资产利用效率下降，盈利能力持续承压。

截至2025年9月末，公司存货余额13,499.76万元，较上年度末的11,857.31万元增长13.9%，增速略低于营收19.28%的增幅，存货规模与营收增长基本匹配。但需关注存货结构，若存在积压或滞销商品，可能面临跌价风险，进而影响未来利润。

项目	2025年9月末（万元）	2024年末（万元）	变动幅度（%）
存货	13,499.76	11,857.31	13.9

前三季度，公司销售费用达37,038.31万元，同比增长30.9%，增速远超营收19.28%的增幅。销售费用率（销售费用/营收）从上年同期的27.27%升至30.00%，表明公司为拉动营收增长加大了销售投入，但投入产出效率未达预期。若销售费用持续高增而营收增速放缓，将进一步挤压利润空间。

项目	2025年1-9月（万元）	2024年1-9月（万元）	变动额（万元）	变动幅度（%）	销售费用率（%）
销售费用	37,038.31	28,289.81	8,748.50	30.9	30.00
营业收入	123,752.18	103,751.43	19,999.75	19.28	——

公司财务费用呈现“收益收窄”态势。2025年前三季度财务费用为-653.37万元（即净收益653.37万元），较上年同期的-3,073.59万元（净收益3,073.59万元）同比减少78.7%。主要因利息收入从3,091.66万元降至669.14万元，同比大降84.8%，反映公司闲置资金管理效率下降，或高收益理财产品到期后未及时续投，对利润贡献减弱。

项目	2025年1-9月（万元）	2024年1-9月（万元）	变动幅度（%）
财务费用（净收益）	-653.37	-3,073.59	-78.7
其中：利息收入	669.14	3,091.66	-84.8

前三季度研发费用2,513.59万元，同比仅增长2.12%，增速远低于营收19.28%的增幅，研发投入强度（研发费用/营收）从2.37%降至2.03%。作为生物技术企业，研发投入是核心竞争力的基础，持续低增速或导致产品迭代缓慢，长期市场竞争力存疑。

项目	2025年1-9月（万元）	2024年1-9月（万元）	变动幅度（%）	研发投入强度（%）
研发费用	2,513.59	2,461.40	2.12	2.03
营业收入	123,752.18	103,751.43	19.28	——

经营活动现金流净额增长22.5%

年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额22,010.99万元，同比增长22.5%，高于净利润1.98%的增速，主要因“销售商品、提供劳务收到的现金”136,450.74万元，同比增长18.1%，现金流与营收增长匹配度较高。但需注意，经营现金流改善部分依赖应收账款增长前的预收款回笼，随着应收账款规模扩大，未来现金流或面临回款压力。

投资活动现金流净额同比改善84.5%

投资活动产生的现金流量净额-4,216.28万元，较上年同期的-25,917.21万元大幅改善84.5%，主要因收回投资收到的现金177,658.58万元（上年同期63,148.70万元），同时投资支付的现金176,160.50万元（上年同期86,640.45万元），显示公司调整投资结构，减少长期资产投入，短期理财赎回增加，但投资收益同比增长1,365.8%（从103.30万元增至1,514.39万元），收益可持续性需观察。

筹资活动现金流净流出扩大133.9%

风险最高的指标出现在筹资端。前三季度筹资活动产生的现金流量净额-17,512.08万元，较上年同期的-7,487.12万元同比减少133.9%，主要因“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”达17,398.15万元，同比增长135.9%，远超净利润增速。公司在净利润微增、经营现金流未显著放量的情况下，加大分红力度，可能导致资金链趋紧，需警惕短期偿债能力恶化风险。

项目	2025年1-9月（万元）	2024年1-9月（万元）	变动幅度（%）
经营活动现金流净额	22,010.99	17,962.51	22.5
投资活动现金流净额	-4,216.28	-25,917.21	84.5
筹资活动现金流净额	-17,512.08	-7,487.12	-133.9

润本生物2025年三季报显示，公司营收增长但盈利质量下滑，核心风险点集中在三方面：一是应收账款激增137.2%，远超营收增速，若下游客户出现资金问题，坏账风险将直接侵蚀利润；二是销售费用与筹资性现金流出高增，前者降低利润空间，后者加剧资金压力；三是研发投入不足与利息收入锐减，长期竞争力与短期利润贡献双降。投资者需密切关注公司应收账款回款情况、分红政策可持续性及现金流变化，谨慎评估投资价值。

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